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韬光养晦告别9月 去伪存线月


发布日期:2022-01-27 09:00   来源:未知   阅读:

  9月A股整体表现较为弱势,主要指数均呈现震荡下挫行情,一方面与三季度的资金兑现、长假前持币需求所呈现出的强烈的季节性因素有关,另一方面也与投资板块的逻辑出现切换有关。其中,前期一直强势的猪肉、

  调整幅度较大,代表性龙头海天味业、牧原股份均出现15%左右的跌幅,如果说猪肉股下跌是由于能繁母猪数量开始逐步回升导致,那么其他消费品瓦解的原因就在于风险偏好下行的过程中,市场对消费品给予高估值的信念开始出现了动摇。而同属于消费板块中的旅游、影视、免税等概念开始发酵,无论是影院预售还是预计出行人次等数据,都预示着此轮黄金周可能会是服务行业爆发的拐点。 从行业来看,电气设备、国防军工、家用电器、食品饮料、休闲服务表现较好,周涨跌幅分别为3.25%、2.9%、1.77%、0.88%、0.88%;而纺织服装、非银金融、农林牧渔、轻工制造、商业贸易表现较差,周涨跌幅分别为-3.18%、-2.22%、-1.41%、-1.34%、-1.15%。截至周五收盘,上证综指报3218.05点,周下跌0.04%;深证成指报12907.45点,周上涨0.73%;创业板指报2574.76点,周上涨1.35%;沪深300周上涨0.38%,上证50周上涨0.08%,中小板指周上涨1.32%。基金方面:受股市回调影响,以及前期热门机构持股超跌影响,普通

  指数与偏股混合型基金指数分别下跌4.13%、4.38%,整体赚钱效应较差。债基表现不温不火,债券基金指数微跌0.02%。整体来说,9月基金市场的表现多呈现下跌态势,并没有业绩特别突出的风格类型,持仓集中于新能源、旅游板块的基金在表现上会相对抗跌一些。回过头来看,9月伊始,受外围市场扰动及部分政治事件影响,A股的表现并不算好,而9月下旬临近国庆长假,交易热情较低,也进一步压制了交易量抬升指数的可能。但我们对后市并不悲观,9月的颓势很大程度上有季节性因素影响,最好的策略就是韬光养晦,10月将迎来十四五规划以及三季报的密集披露,届时将会是震荡了两月有余的市场明确四季度投资方向的重要时点。指数型基金、股票型基金、混合基金、债券基金、QDII基金周平均收益分别为-1.27%、-0.94%、-0.7%、-0.06%、-1.31%。二、一周场外基金业绩表现

  宏观:9月制造业PMI为51.5%,较前值提高0.5个百分点,连续3月维持51%以上高位,分项上生产与新订单指数双双回升,从供应强劲转变为供需双升格局,显示经济复苏传导链条正逐渐打通。

  A股:进入10月后三季报开始密集披露,对各个行业而言都会是较为重要的验证时点,受疫情冲击带来的业绩一次性反弹影响将消弭,大浪淘沙的过程中拥有业绩持续性的公司与行业将浮出水面。另外,10月将召开十九届五中全会,将制定十四五规划以及2035远景目标,我们建议保持高度关注。债市:随着此前多轮利空释放完毕,债市逐步迎来回暖,MLF投放量增大、

  债供给问题缓解、富时罗素全球国债指数将中国国债纳入,从基本面、资金面全面提振对债市的预期。

  原油:原油大跌主要由于市场对需求端的担忧升温,欧洲疫情每日确诊人数大幅反弹影响经济复苏进度,JMMC要求OPEC 成员国在履行减产协议的基础上,还要对以往超额生产的部分进行补充减产动作,对供给端无疑有支撑作用,但飓风季结束令美国页岩油生产加速,钻井机数量持续攀升,两者结合下对供给影响相互抵消,而需求端的疲软则拖累油价。

  储对利率在2023年前维持低位的鸽派态度,基本否定了短期内大规模的货币刺激的可能,而美联储对美元的利空影响出清导致资金从权益资产撤出抬升美元,美元的持续走强则压制了金价的上涨空间,甚至逼出了部分前期的涨幅。鉴于这是美国大选前最后一轮美联储会议,短期来看金价会维持与美元负相关的走势。

  表现不佳而面临回调的新能源车板块。医药板块在下旬开始的几天内收新冠疫苗研发传出捷报一度卷土重来,但表现并未持续,不过我们仍然较为看好年终的这波蛋糕,冬季带来海外抗疫压力、疫苗研发曙光将至无异于为医药板块上了双保险,建议持续关注短期错杀、长期基本面有业绩支撑的优质板块。科技板块在9月表现同样较差,一方面受苹果延迟发布新款手机影响,消费电子的派对一度延后,但随着苹果正式宣布发布会日期后,目前处于底部的消费电子有望在10月迎来爆发。另一方面半导体芯片领域的长期利空仍存,中芯国际受限坐实,短期炒作的做法越来越并不可取,逻辑上开始转向长期视角。

  的投资框架出现了翻天覆地的变化,18年下半年一部《我不是药神》将医患问题搬到公众视野眼中,带量采购政策应运而生,整个医疗行业遁入熊市。但危机中往往蕴含着机遇,随着游戏规则逐渐被接受,医药基金自19年再度崛起,和科技、消费基金并驾齐驱,一方面是基金经理们卓越的选股能力,另一方面也离不开底层股票资产的亮眼表现。所谓知己知彼百战不殆,本文将简要介绍当前医药基金所投资的热门行业,以方便投资者选择合适的基金。1、创新药创新药物是指具有自主知识产权专利的药物。由于新药研发难、研发时间长、研发风险大,而且以往医生开药存在灰色地带,过去的药企满足于制造高利润率、低风险的仿制药,鲜有投身创新的公司。创新药的崛起得益于医药资金使用规划的变革,从以往高占比的仿制药、辅助用药,更多的集中到了创新药物上,直接带来了万亿级的增量资金,积极转型的药企无一例外股价和业绩都走上了快车道。

  目前创新药无疑是医药基金最热门的投资方向,从癌症、糖尿病、心脑血管到阿尔兹海默症等,都是药企集中力量投入的领域,这些病种的背后均对应着千亿级别的市场,第一个走出来的公司往往能够分走最大块的蛋糕,第一个找到这些公司的基金经理也能够享受最具爆发力的业绩。落到投资上,大型药企的股价弹性相对来说逊于小药企,但是小药企的股价也承担着研发不顺的风险,不同的基金经理因风格不同,在持仓上也会差异巨大,投资者应当根据自己的风险偏好量力而行。

  研究组织),CMO(合同生产组织),CDMO(合同研发生产组织)这几个缩写的统称,用更通俗的语言来讲,CXO代表的是创新药服务产业链。创新药服务产业链是针对创新药企对新药研发的需求应运而生的,业务范围包括化合物研究、临床前研究、临床研究等,在创新药研发的过程中充当“卖水者”的角色,赚取的利润从本质上来说属于服务费。由于新药研发风险大,很多药企愿意将自己的订单委托给CXO公司,而且在中国CXO属于新兴行业,具备广阔的市场前景,此外,中国每年百万人次的应届大学生也带来了工程师红利,CXO行业的研究试验费用约为发达国家的一半,即使在全球视野下也具备极高的吸引力。总体来说,CXO行业前景巨大,并且目前仍然维持极高的增长,是医药行业投资中较为稳妥的选择。

  3、疫苗长生生物疫苗事件引发了公众对于疫苗行业的担忧,在政府高度重视并介入调查后,疫苗行业在整改后以更为规范的行业标准再度出发。新冠病毒的爆发带来了全球对于疫苗的迫切期望,在二级市场也引发了追逐相关股票的热潮。在我国,疫苗分为一类苗与二类苗,一类苗是由政府免费向公民提供,公民应当依照政府的规定受种的疫苗,例如卡介苗、乙肝疫苗等,二类苗指由公民自费并且自愿受种的其他疫苗,如狂犬疫苗,以及近年热门的HPV疫苗,通常来说二类苗对药企的利润贡献要高于一类苗。目前全球最大的几个疫苗品种为13价肺炎疫苗、人乳头瘤病毒疫苗(HPV)、

  带状疱疹病毒、麻腮风-水痘疫苗等,2019年的全球销售额超过百亿美元。疫苗因其高安全性、高社会经济性而广受青睐,也是控制传染病最有效的公共卫生干预手段,和创新药能够形成有效互补。并且疫苗的研发也需要极高的科技创新水平,目前的研发工艺正向DNA疫苗、mRNA疫苗、重组载体疫苗进军,热门的研发领域包括结核杆菌、HIV、新冠病毒等。

  4、医疗器械医疗器械指直接或者间接用于人体的仪器、设备、器具、体外诊断试剂及校准物、材料等。医疗器械是医药行业中仅次于药品的大板块,在生活中的存在感甚至超过了药品。

  小到居家必备的温度计、静脉输液的针头,大到心脏支架、医院检查的核磁共振机,都属于医疗器械的范畴,在新冠疫情期间力挽狂澜的呼吸机就属于医疗器械。

  目前医疗器械也处于高速发展的风口,主要的逻辑是创新驱动国产替代。一方面是在实际应用中的需求推动了器械的更新换代,比如说目前对新冠病毒的核酸检测,朝着更快速、更精确、更便携的目标发展,再比如手术过程中,更高级的仪器能够使有创变成微创再到无创。另一方面是我国目前的医疗器械市场仍有很大一部分来自进口,国产替代逻辑能够在很长一段时间内存在,这两年尤其在高值耗材领域,国内市场涌现出一大批优秀的器械厂商,用更低的成本、更好的使用感受来为居民节约费用。

  医疗服务行业也是近几年兴起的领域,并且有很大的提升空间,意识提升与消费升级是支撑医疗服务行业未来走强的主要逻辑。

  从数据来看,随着居民人均可支配收入的提高,人们对于医疗保健的意识也在迅速提升,每年在这方面投入的支出也在水涨船高。但是发达国家居民医疗支出占收入的比例高达20%-30%这项数据,而中国居民仅达到10%左右,医疗服务行业的未来仍然是一片蓝海。

  目前比较热门的几个医疗服务领域包括体检、牙科、眼科、医美、生殖等。除了医疗服务消费支出快速提升的逻辑外,消费升级的逻辑在这里也有显现,例如眼科手术中从半飞秒到全飞秒,牙齿整形从金属牙箍到单晶透明牙箍,消费者的使用习惯、对美观的需求、对起效时间的追求都为打开价格空间提供了基础,企业的利润也能够迎来量价齐升。

  大家对于药店肯定不陌生,十年前的药店是个类似超市的产物,但目前药店的经营逻辑已经今非昔比,处方外流集中度提升便是引发行业变革的催化剂。

  处方外流是指医生开出药方,患者选择到自己偏好的药店取药。以往大部分的药品是由患者直接从医院取得,但处方外流政策下,这一块的用药需求由全国数千家的连锁药店承接,要知道中国14亿人口的用药需求是一个天文数字,即使外流出10%的比例,也能让药店的业绩产生质的飞跃。同时,疫情期间很多慢性病患者无法前往医院取药,药店配合线上配送平台很大程度解决了这一难题,口碑也在缓慢发酵。

  其次,目前国内的药店格局仍处于“百家争鸣”的阶段,前五大巨头的市场占有率也仅有40%左右,而参考日本这一数字是80%,即使新增的40%市场由每家均匀分配,带来的提升也是一倍,况且中国的社会老龄化正在逐步推进,老年人专属的退行性疾病占比会更高,用药需求的整个市场也在增长,为企业带来的增长远不止一倍。

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